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2019年一季度中國安防行業營收情況分析[圖]

2019年07月29日 14:09:24字號:T|T

    智能化升級是必然趨勢,貿易戰對行業影響依然存在。從安防産業發展來看,經曆了模擬到標清、標清到高清的環節,目前産業正在經曆從高清到智能的時期。市場對智能化的需求是明確的,AI攝像機的出貨量已經呈現大幅增長趨勢。同時,智能化後的視頻物聯更是具備無限可能,我們認爲安防市場依然有大幅升級空間。但是當前貿易戰依然陰雲密布,短期對海外市場造成一定影響,該風險仍需持續關注。

    行業整體來看,我們構建了以海康威視、大華股份、蘇州科達、千方科技等十多只代表性股票的組合進行總結。營收方面,16\17\18年增速爲26.58%、34.03%、25.62%,19Q1爲14.48%;扣非淨利潤方面,16\17\18年增速爲19.89%、35.01%、17.21%,19Q1爲-11.68%,一季度增速大幅下滑。2018年可以說是安防産業內外交困的一年,2019年一季度已達到最低點。從行業整體看,18年宏觀經濟不景氣,政府縮減投資,部分中標項目沒有見到訂單,客戶持觀望態度。另一方面,部分公共服務項目顆粒度變大,決策鏈條拉長,落地變慢。

安防行業營業收入(億元)

數據來源:公開資料整理

安防行業扣非歸母淨利潤(億元)

數據來源:公開資料整理

    安防産業Q1單季度收入利潤分別同比增長12%/-9%,中位數爲20%/18%,扣非利潤增速-11%,中位數17%。因18H2基數較高,預計2019增速前低後高,實際2019下半年可能較好。

安防上市公司收入利潤增速(%)

數據來源:公開資料整理

    毛利率保持平穩,費用率出現上升。安防行業毛利率穩定,常年維持在40%左右,18年毛利率爲40.18%,淨利率爲16.49%,有所下降。費用率呈現逐步上升的狀態,主要是以海康大華爲首的龍頭廠商不斷拓展新的業務,銷售費用率出現上升;同時,海外市場上阻力加劇也是費用率上升的原因之一。管理費用(扣除研發)保持平穩。

安防行業平均毛利率和淨利率(%)

數據來源:公開資料整理

安防行業費用率(%)

數據來源:公開資料整理

    研發投入保持穩定,現金流穩定增長。安防産業研發投入保持穩定,常年維持在9%左右,18年研發投入占營收比爲9.22%。經營活動現金流量淨額持續增長,18年增長20.74%。

安防行業研發投入(億元)

數據來源:公開資料整理

安防行業經營活動現金淨利率(億元)

數據來源:公開資料整理

    安防行業低點已過,期待二季度回暖。海康2019Q1營收爲99.42億元,同比增長6.17%;大華2019Q1實現營收43.48億元,同比增長20.19%,超出市場預期。但是從訂單反應來看,三四月份已經出現反轉,尤其是商機數明顯好轉,公司給出的業績指引也較爲樂觀,我們認爲二季度增速能重回正常。我們依然看好安防産業的發展,雪亮工程的驗收將推動行業加速。

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國安防視頻行業深度調研及投資前景分析報告

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