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全球及中國白糖行業産銷量、出口量及價格走勢預測分析[圖]

2019年08月02日 14:48:25字號:T|T

    一、白糖價格有望進入上行周期

    (一)價格端:白糖價格周期性波動規律明顯,預計2019年糖價將進入上漲周期

    白糖是通過糖料壓榨得到,而糖料主要包括甘蔗和甜菜。當前甘蔗是生産白糖最主要的原料,其次是甜菜。從全球白糖産量來看,甘蔗産糖量占全球産糖總量的70%以上,遠大于甜菜産糖量。白糖價格周期性波動的主要原因是白糖産量周期波動引起的短期供需失衡。甘蔗是一種具有宿根性植物,生長周期一般爲三年,前期糖價往往決定下一期甘蔗種植量並影響隨後三年左右的糖用甘蔗供給,而甘蔗種植量又會反作用于未來三年左右的糖價走勢。因此,白糖價格的漲跌以5~6年爲一個周期。

    2019/19制糖期數據顯示,截至2019年6月底,重點制糖企業累計加工糖料8286.46萬噸,累計産糖量963.4萬噸,累計銷售食糖659.57萬噸,累計銷糖率68.46%(上制糖期同期59.6%),全國共生産食糖1076.04萬噸,同比+4.3%。;成品白糖累計平均銷售價格5145元/噸(上制糖期同期5878元/噸)。其中,甜菜糖累計平均銷售價格5133元/噸(上制糖期同期6119元/噸),甘蔗糖累計平均銷售價格5146元/噸(上制糖期同期5848元/噸)。現貨價格仍然處于周期低位。

    從現貨價格長期走勢看,2003.7~2008.10、2008.10~2014.9爲5~6年的完整糖價波動周期。2019年1月糖價下行至5229元/噸的階段性低點,從時間上看,2014年9月以來糖周期進入第五年,2018/2019榨季爲國內白糖增産周期的第三年。從曆史經驗上看,2019/20榨季將大概率進入甘蔗減産周期,從而帶動糖價上行。

2002-2019年白糖現貨價格波動周期,19/20榨季大概率價格上行

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國白糖行業市場運營模式分析及發展趨勢預測研究報告

    (二)供給端:未來三年,白糖産量將逐步進入下行通道

    1、白糖産量周期性波動規律明顯,2019/20榨季將進入減産周期

    我國白糖生産特點是按季生産,全年銷售。我國糖業生産以蔗糖爲主,近十年來,我國蔗糖的産量占糖總産量比例的88%-94%,甜菜糖占6%-12%。甘蔗種植情況直接決定了未來三年左右的産量,供給變動周期約爲三年,因此由供給變動導致的價格變動周期在6年左右,即三年上漲期,三年下跌期。2018/2019榨季爲國內白糖增産周期的第三年,預計2019/20榨季將進入減産周期。

2006/07-2017/18榨季全國白糖産銷量

數據來源:公開資料整理

    2、糖料播種面積下降制約産量提升

    從我國白糖的生産分布來看,全國沿邊境地區共有18個省市、自治區産糖,其中甘蔗糖産自南方,甜菜糖多種植在北方地區。從白糖産量來看,甘蔗糖占比80%以上,最近三年則一般在90%以上。全國産糖量的95%以上主要集中在雲南省、廣西自治區、新疆自治區、海南省、廣東省等五個優勢省區。而三大甜菜糖主産區則是新疆、黑龍江和內蒙古。近年來,我國糖料播種面積,尤其是甘蔗播種面積呈下降趨勢,預計這種趨勢會持續到2019/20榨季,在一定程度上制約産量提升,強化減産邏輯。

    3、進口配額政策保護導致我國食糖進口量明顯下降

    目前我國食糖成本較高,食糖現貨價格更是國際比高出20-30美分/磅,約爲國際兩倍,爲了保護國內食糖企業,我國制定了進口配額保護政策。我國食糖每年進口關稅配額總量爲194.5萬噸,其中70%爲國營貿易配額。配額內白糖征收15%的關稅,配額外白糖征收50%的關稅,國家發改委、農業部、商務部、中國糖業協會等部門和組織會對白糖價格進行宏觀調控。從2017年5月22日,國務院關稅稅則委員會決定對進口食糖産品實施保障措施。這一保障措施實施後,我國食糖進口金額明顯下降,預計這一趨勢將會持續到2020年。

19年食糖進口量有所下滑(千噸)

數據來源:公開資料整理

2016-2019年我國食糖進出口金額

數據來源:公開資料整理

    2017年以來食糖進口配額外關稅高達45%,有效抑制了境外食糖輸入。盡管2018、2019年配額外關稅稅率有所下降,但仍然維持35%的高位,如關稅稅率2020年不出現大幅度下調,則境外食糖仍難對國內供給産生沖擊。

國內外食糖現貨價差呈周期性波動

數據來源:公開資料整理

    (三)庫存端:白糖庫存量減少將帶動價格上漲

    受到白糖産量周期性的影響,我國白糖的庫存量也呈現周期性變動。但值得注意的是,由于2017年我國開始實施的進口配額保護政策導致對國産白糖的需求量增加。再考慮到國家和部分省如廣西省釋放白糖儲備,預計在2019年我國白糖庫存量將進一步減少至547萬噸,從而帶動白糖價格上漲。

2012-2018年全國白糖期末庫存量(單位:萬噸)

數據來源:公開資料整理

    二、國際糖價趨勢:主要出口國減産趨勢明顯,利多糖價

    (一)主要出口國進入減産周期,外糖價格上升利多內糖價格

    目前國內白糖成本較高,出口不具備價格優勢,故進口規模遠大于出口規模。我國每年進口白糖數量在整個國際白糖貿易中占比不高,因此主要是價格接受者。目前國際食糖現貨價處于低位,2019/20榨季預計國際白糖産量將會減産,目前巴西、印度、泰國等國家已經進入減産周期,在需求沒有大幅波動的情況下,預計國際白糖價格將會上升。從價格趨勢看,國內外現貨糖價差穩定,國外糖價上揚將大概率帶動國內糖價上升。

國內外食糖價差穩定,國外糖價上揚大概率利多國內糖價(單位:美分/磅)

數據來源:公開資料整理

    (二)全球主要産區供給量預計下降

    1、巴西:部分甘蔗用于煉制乙醇汽油將影響白糖出口量

    在全球所有白糖的主産國之中,巴西的産量位居世界第一。巴西擁有適宜種植甘蔗的氣候,其主産區是中南部以及東北部,其中中南部産量約占百分之九十。近年來巴西的存銷比率逐年攀升,至2017/18榨季高達81.34%。爲了緩解原糖供應過剩的情況,巴西開始逐步使用甘蔗煉制乙醇汽油。巴西生産的甘蔗乙醇主要分爲無水乙醇(0.5%)和含水乙醇(6%)。近年來含水乙醇的産量一直維持近25%的年均增速,無水乙醇年産量則每年遞減1%左右。2018/19榨季總蔗糖轉向糖和乙醇生産的分別爲35.9%和64.1%。制糖用蔗比例創曆史新低,預計2019/20榨季將維持這一水平,比例達到38%。

2013/14-2018/19榨季巴西甘蔗收獲面積(單位:千公頃)

數據來源:公開資料整理

2013/14-2017/18榨季巴西産銷量及出口量(萬噸)

數據來源:公開資料整理

巴西曆年榨季末庫存及存銷比率(萬噸)

數據來源:公開資料整理

    2、印度:國內消費強勁,預計出口量將會進一步降低

    印度在世界産糖國中位居第二,而在白糖消費國中則位于第一。大量的國內消費需求導致其出口量和存銷比率一直維持在較低水平較低,由于印度國內的農業補貼政策,在2016/17-2017/18榨季印度白糖出口量呈下降趨勢,預計該政策的影響是持續的,其出口量將會進一步降低,影響國際白糖的供給。

2013/14-2017/18榨季印度産銷量及進出口量(萬噸)

數據來源:公開資料整理

2013/14-2017/18榨季印度期末庫存及存銷比率(萬噸)

數據來源:公開資料整理

    3、泰國:存銷比率過高,甘蔗種植有被取代趨勢

    泰國的甘蔗糖業是其支柱産業。但近年來,由于白糖産量下滑,價格下行,且泰國的存銷比率超過100%,庫存積壓過多,泰國甘蔗種植有逐漸被橡膠、木薯及棕榈樹替代的趨勢。2018/19榨季泰國甘蔗收獲面積爲1730千公頃,比上個榨季減少了3%,根據預計2019/20榨季將繼續這一趨勢,減少至1720千公頃。

2013/14-2017/18榨季泰國産銷量及出口量(萬噸)

數據來源:公開資料整理

2013/14-2017/18榨季泰國期末庫存及存銷比率(萬噸)

數據來源:公開資料整理

    (三)全球需求量逐年增加,發展中國家成最大增長來源

    近10年來,全世界白糖消費量在1.51億-1.78億噸之間,逐年平穩增長,年均增速2%左右。促使消費增長主要原因是全球人口自然增長以及人均收入的增加。隨著世界經濟的發展,預計白糖消費增速仍將保持或高于這一水平。然而發展中國家和發達國家白糖生産消費的趨勢是不同的,發達國家白糖消費量會持平或有所下降,而發展中國家,由于人口的增長以及生活水平還有很大提高的空間,白糖的生産量和消費量均有較快的增長。從消費地區來看,亞洲地區是全球白糖消費量最大地區,印度和中國占比較高,亞洲白糖消費總量占到全球總消費量一半以上。而歐洲、北美洲以及大洋洲等發達國家近年來白糖消費水平卻呈現略爲下降或持平態勢。全球白糖消費在今後仍將以亞洲及中、南美洲等發展中地區爲主。工業界預計,世界糖市場的赤字約爲300萬至400萬噸,而去年同期的盈余爲700萬至800萬噸。因此,白糖短缺預期將刺激價格上揚。

2007-2019年全球食糖總消費量(千噸)

數據來源:公開資料整理

2019年各國食糖總消費量占比

數據來源:公開資料整理

2007-2019年全球食糖總生産量(千噸)

數據來源:公開資料整理

2019年各國食糖總産量占比

數據來源:公開資料整理

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