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2019年上半年中國煤炭産量、進口量及價格走勢分析[圖]

2019年08月06日 14:20:19字號:T|T

    一、主産區産量分化,山西異軍突起

    礦難影響日趨弱化,供給增速有所加快。受年初陝西榆林、內蒙銀漫等礦難頻發影響,上半年各主産地尤其陝西地區煤礦安監力度驟然加劇,導致煤礦生産受限,産量釋放速度整體放緩。但隨著時間推移,各礦陸續整改完畢後恢複正常生産,礦難影響逐步消退,外加先進産能的不斷投産,原煤生産速度加快。2019年5月,全國原煤産量3.1億噸,同比增長3.5%,增速較上月加快3.4個百分點;1~5月,全國累計生産原煤14.2億噸,同比增長0.9%,增速較去年同比收窄3.1個百分點。

2019年5月原煤産量同比增長3.5%(萬噸)

數據來源:公開資料整理

2019年1~5月累計原煤産量同比增長0.9%(萬噸)

數據來源:公開資料整理

    山西産量同比大增,異于往常。2019年1~5月累計原煤産量超過5000萬噸以上的省份有4個(晉陝蒙新),合計生産原煤10.7億噸,占全國産量的75.4%。由于各地安監形勢略有差異,上述省份中原煤産量增減互現。作爲礦難事發地的陝西地區原煤産量增速同比大幅轉負,而山西一改常態,産量釋放速度較前幾年明顯加快,爲保證全國煤炭的穩定供應功不可沒。

各省市原煤産量(萬噸)

數據來源:公開資料整理

2019年1~5月“晉陝蒙”累計産量增速

數據來源:公開資料整理

2019年1~5月“晉陝蒙”各月産量增速

數據來源:公開資料整理

    二、進口煤平控目標不變,但結構有所變化

    2019年6月份,進口煤炭2710萬噸,同比增長6.4%;上半年進口煤炭1.54億噸,同比增長5.8%,一季度爲下降1.8%。

2018.6-2019.6煤炭進口月度趨勢

數據來源:公開資料整理

    嚴控進口煤初衷未變。自18年年底來,進口煤限制政策頻出,尤其2019年2月份以來,我國加強了對進口煤的有害元素檢測,延長進口煤通關時間,部分港口的通關時間由原先5~10天大幅增加至45~60不等。2019年1~5月份,我國共進口煤炭12739萬噸,同比微增5.6%,但5月受此前積壓進口煤陸續通關影響,當月進口煤炭2747萬噸,環比增長8.6%,同比大增23.1%,且仍有繼續上升之勢。近日,發改委致函海關總署,要求各地海關加強進口煤管理,認真做好進口煤炭監管工作,嚴控劣質煤進口。我們認爲此舉意在提醒各地海關注意進口煤額度管理,以防上半年進口量大增從而導致全年進口煤平控目標流産。

限制進口煤事件梳理

數據來源:公開資料整理

近年我國進口煤總量變化(萬噸)

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    2019年以來動力煤進口總量基本持平,焦煤進口大幅增長,但後續若爲完成進口煤平控目標,我們認爲後焦煤影響或大于動力煤。分品種而言,2019年1~5月,我國共進口動力煤9348萬噸,同比微降0.2%;進口焦煤2976萬噸,同比大增31.6%。由此可見,此輪限制進口煤主要針對動力煤,而焦煤方面無論是澳洲焦煤還是外蒙焦煤均未受到限制,我們認爲這主要是由于:焦煤尤其是主焦煤供給相對剛性:受去年山東礦難影響,部分煤礦産能核減,且2019年主産區安監力度明顯加大,煤礦複産有所延後,導致國內焦煤結構性緊缺;下遊需求旺盛:3~5月全國247家鋼廠高爐産能利用率月度均值較去年同期高2.5~4.5個百分點,全國230家獨立焦企産能利用率月均值較去年同期高0.4~2.3個百分點,均顯示下遊需求旺盛;進口焦煤價格優勢明顯:據測算,澳洲主焦煤(A10.5,V21,S0.6,G85,Y17,CSN8,CSR72)的稅後價格較春節後高點大幅下跌6.7%,跌幅超過100元/噸,而2019年以來,國內焦煤價格明顯高于進口煤價格,且多數時間高50-120元/噸。

我國動力煤進口(當月)概況(萬噸)

數據來源:公開資料整理

我國動力煤進口(累計)概況(萬噸)

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我國煉焦煤進口(當月)概況(萬噸)

數據來源:公開資料整理

我國煉焦煤進口(累計)概況(萬噸)

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    三.價格展望:動弱焦強

    1、供需雙弱

    根據我們對供需兩端的測算,預計短期內煤炭市場總體呈現供需雙弱局面,供需格局由平衡向平衡略偏寬松過度。

    供給短期釋放有限:自2016年供給側改革以來,雖然煤價和行業景氣度已明顯回升,但由于新建礦井産能釋放需一定建設周期,因此短期內産能難以進入加速擴張階段;需求乏善可陳:2019年1~5月,火電發電量增速大幅下滑至0.2%,雖然生鐵産量同比增長8.9%,水泥産量同比增長7.3%,但我們認爲生鐵、水泥的高速增長難以持續,未來煤炭整體需求將隨宏觀經濟增速放緩而放緩,消費量增速或維持在1%~1.5%之間。

供需平衡表(億噸)

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    2、動力煤:先抑後揚,中樞略有下移

    由于當今下遊用戶普遍采用“淡季補庫+高庫存”策略,這使得以往“淡季走弱、旺季走強”的模式不再完全適用于當下煤炭市場。港口煤價自18年以來,呈現高點逐次降低,波動幅度逐步收窄的運行態勢。19年上半年,港口煤價波動區間進一步收窄至577~638元/噸,均價605元/噸,較去年同期下降9.1%。

    展望下半年,安監對供給端的影響或將逐步弱化,在高庫存和需求不及預期的背景下,7~8月煤價或出現回調。後續隨著國慶70周年的臨近,煤礦安監有望再次加強,産地供給或再次受限,與此同時,夏季用煤高峰過後,煤炭進口或再次收緊,疊加冬儲補庫的影響,煤價有望迎來一波反彈。但總體而言,後續隨著優質産能的釋放、鐵路增運計劃和國家一系列減稅降費政策的出台,港口煤價中樞有望進一步下移至590~600元/噸。港口産地分化。值得注意的是,雖然我們認爲動力煤港口煤價中樞或略有下移,但由于動力煤消費結構的變化導致港口與産地間的聯動進一步弱化,價格分化加劇。且由于年初礦難影響,各主産區安監及生産形勢有所差異,供需格局松緊有異,導致主産區間價格有所分化。以榆林爲代表的陝西主産區價格最爲強勢,山西地區由于産量加速釋放,價格疲軟,後續這一現象也有望延續。

秦皇島Q5500平倉價(元/噸)

數據來源:公開資料整理

CCI5500價格指數(元/噸)

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陝西榆林動力煤Q5500價格(元/噸)

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山西大同南郊動力煤Q5500價格(元/噸)

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內蒙鄂爾多斯動力煤Q5500價格(元/噸)

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    1)産地供給邊際寬松

    發展決不能以犧牲人的生命爲代價,陝西“1.12”礦難事故後,上至國家下至地方各個層面均出台相應政策、通知,要求加強對煤礦安全檢查力度。導致一季度榆林地區幾乎所有煤礦都曾停産自查整改,對陝西省原煤産量造成了巨大影響。下半年隨著隱患督辦煤礦整改完畢後逐步複産以及優質産能建成投産,産量釋放力度將大于上半年,供給端邊際寬松。

陝西榆林礦難事件梳理

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    停産煤礦陸續複産,産量緩慢擡升。截至6月27日,陝西省礦井數431處,正常生産礦井217處,環比上周增加3處,較去年同期減少28處;陝西省原煤周旬産量1056萬噸,環比上周增産41萬噸,較去年同期減少57萬噸。後續隨著隱患督辦煤礦整改完畢後逐步複産,産量釋放有望提速。

陝西省在産礦井數(截至6月27日)(處)

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陝西省周旬産量(截至6月27日)(萬噸)

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榆林市原煤産量(萬噸)

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陝西省原煤産量(萬噸)

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    2)高庫存抑制煤價上漲空間

    在經曆了2018年一季度由于需求旺盛、調運困難等原因引發的局部供需錯配導致煤價暴漲後,下遊電廠紛紛采取了高庫存策略,企圖抑制煤價大幅波動。由于電廠原料煤采購中均包括一定比例的長協煤,且長協煤的調入有其固定節奏,若下遊需求走弱,會導致電廠被動累庫。當前時點下,沿海電廠和全國重點電廠庫存均處曆史絕對高位,後續或通過需求快速提升被動消化庫存,或通過放緩市場煤采購節奏主動去庫。就目前狀況而言,在用電增速放緩,水電、核電擠壓火電份額的背景下,後續電廠大概率通過控制采購節奏主動去庫,或將對煤價造成一定壓力。

沿海六大電日耗(萬噸)

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沿海六大電庫存(萬噸)

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全國重點電日耗(萬噸)

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全國重點電庫存(萬噸)

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    3)鐵路運費相繼下調降低港口平倉成本

    近期,鐵總及各鐵路局紛紛出台政策下調煤炭鐵路運費,這無疑會降低港口發運成本,後續一旦坑口價格出現松動或港口煤價上漲致使貿易商有利可圖時,港口調入量必然回升,沿海市場供需再現結構性寬松,抑制煤價上漲空間。

    一方面,年初礦難以來,由于榆林當地供應持續偏緊,産地價格飙漲,導致港口發運倒挂,高卡煤緊缺。爲緩解上述情況,雖然政策多次鼓勵加快推進先進産能釋放,但遠水解不了近渴,單純依靠産能釋放短期內難以緩解港口發運倒挂現象,因此各鐵路局紛紛下調運費,緩解、甚至消除發運倒挂現象;另一方面,爲深入貫徹落實黨中央、國務院“減稅降費”政策,完成國務院辦公廳印發的《推進運輸結構調整三年行動計劃(2018~2020年)》中全國鐵路貨運量增長30%的目標,鐵總印發《中國鐵路總公司關于優化部分地區貨運價格策略的通知》,優化部分貨運價格,提高鐵路貨物發運量。

部分鐵路降費政策

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    3、焦煤:供給剛性支撐價格高位震蕩

    考慮到焦煤未來産能增量極其有限,下遊需求總體平穩,且去年11月山西焦煤集團聯合龍煤、山東能源、淮北礦業等8家國內煉焦煤企業聯合創立焦煤集群品牌聯盟,使得焦煤生産企業在黑色系中的議價能力得到進一步加強,我們預計下半年焦煤價格仍將維持高位震蕩格局,下跌幅度有限。自去年三季度“淩志事件”、山西查超、山東龍郓礦難以來,煉焦煤市場長時間存在供應缺口,導致煉焦煤價格持續高位運行。2019年上半年煉焦煤市場總體表現較爲平穩,價格波動幅度維持在150元/噸以內。

煉焦精煤供需平衡情況(萬噸)

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京唐港山西主焦煤庫提價(元/噸)

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山西柳林主焦煤出礦價(元/噸)

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    1)焦煤新增産能有限,供給相對剛性

    由于煉焦煤屬我國稀缺資源,因此自2016年我國煤炭資源整合、淘汰落後産能等政策實施以來,無論煉焦原煤還是煉焦精煤,産量波動幅度明顯收窄,供給總體平穩。短期而言,由于煉焦煤礦井資源禀賦及安全條件均遜于動力煤礦井,我們認爲往後環保、安全的高壓檢查有望維持常態化,外加上半年焦煤進口量大幅上漲,後續若對進口煤采取管控措施,或對焦煤進口影響較大,這都限制了焦煤有效供給的釋放;中長期而言,我們在對目前所有新建礦井進行梳理過程中發現,在約200多個新建煤礦中,僅有約8座煤礦,合計産能2640萬噸/年屬于煉焦煤礦井,其體量相對于每年約11億噸的煉焦煤産量而言明顯偏低,煉焦煤未來增量極其有限。

煉焦煙煤産量(萬噸)

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煉焦精煤産量(萬噸)

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煉焦煤新建礦井概況(萬噸/年)

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    2)需求料將承壓,但總體可控

    在環保檢查力度放松,國家對焦化、鋼鐵行業嚴禁“環保一刀切”的政策背景下,由于黑色産業鏈利潤可觀,上半年焦化廠、鋼廠高爐開工率均維持高位,對原料需求較爲旺盛。下半年雖然地産投資增速料將走弱,但專項債對基建投資的拉升或對沖部分經濟下行壓力。總體來說,我們對下半年焦煤尤其是主焦煤的需求並不悲觀。

    一方面,2019年以來生鐵産量明顯高于往年,長流程煉鋼在廢鋼價格偏高的影響下占據主導,這以情況助推了原料市場需求;另一方面,自2019年年初以來鐵礦價格大幅飙漲,部分鋼廠爲節約成本,加大了低品位鐵礦用量,由于鐵礦品位每下降1%,焦炭用量需提高2%,這也拉動了下遊焦炭需求。

焦化廠、鋼廠開工率維持高位

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高低品位鐵礦價差不斷縮小(美元/噸)

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焦炭産量大幅提升(萬噸)

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生鐵産量大幅提升(萬噸)

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    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國煤炭行業市場潛力分析及投資機會研究報告

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