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尋覓“新核心”機會 機構抱團“大挪移”

2019年08月07日 17:27:54字號:T|T

    年中之際市場出現持續調整,此前基金機構抱團的消費板塊等頻頻曝出業績不及預期等風險,資金抱團持續松解。此外,受科創板等利好因素影響,科技板塊逐漸成爲機構資金關注並看好的對象,引來市場資金新一輪的集中持有。記者采訪發現,消費板塊仍是機構看好的市場機會之一,但是其投資的性價比在現階段來看變差,需要在板塊中尋找更多擴展和下沉的機會。對于科技板塊,不少機構認爲,科技板塊將持續迎來各方利好,成爲市場的核心機會之一,但是其挖掘需要專業、精研,基金機構正不斷在科技領域加碼投研力量。

    消費降溫

    近期此前基金機構抱團的消費板塊迎來震蕩回調。資訊顯示,截至8月6日,7月以來,日常消費指數下跌2.79%,可選消費指數則下跌6.90%,一改此前消費板塊持續攀高的走勢。個股方面,年中之際,部分消費個股的走勢則顯示出寬幅調整的態勢。涪陵榨菜在7月31日發布中報以來已經大幅下跌21.04%。中報顯示,二季度末,公司前十大流通股東中有香港中央結算有限公司、全國社保基金四零六等三只組合、彙添富成長焦點混合等機構投資者。

    “上半年機構追捧消費個股,主要原因大致有三點:一是外資的持續湧入,其對于消費板塊的白馬個股的偏好帶動了市場資金的跟進;二是A股市場環境處于風險偏好改善提升期,但整體還並不太高,市場資金尋求確定性機會;三是消費個股業績相對可預測和可持續,特別是消費升級、價格提升帶來的業績增厚。在這個背景下,以公募基金爲代表的機構資金開始持續超配消費板塊。”上海一家基金公司基金經理表示。

    但是,隨著資金集中抱團帶來的股價上行,目前消費個股的投資性價比已經大幅下降。安信證券首席策略分析師陳果指出,在二季度“抱團”效應的發酵下,公募基金增持的行業主要在消費和金融類行業,尤其對消費的配置達到峰值。但與2017年內資抱團近似,二季度內外資在消費領域出現分歧。在內資瘋狂抱團時,外資卻在離場。

    科技“當道”

    與消費股抱團松解一道發生的,是機構資金在科技板塊上的持續加碼,乃至抱團持有。科技股在當前階段的表現,一方面受科創板等利好因素的影響,另一方面,科技板塊內部的一些新變化也已經到了産出成果的階段。

    分析師楊柳認爲,當前有四個邏輯看好科技股反彈。一是從技術周期看,科技股將迎來新的盈利向上周期。其中,5G掀起的換機潮將使消費電子産業鏈處于長期景氣周期。二是從業績彈性看,成長股困境反彈彈性更大,下半年業績有望顯著改善。壓制2018年科技成長行業業績的商譽減值問題已大幅緩解。三是從交易層面看,成長板塊的交易阻力較小。主動管理型公募基金對創業板以及成長型行業的配置比例回落至2013年水平。四是從預期差看,非核心資産關注度處于較低水平,預期差顯著。在TMT行業內部,公募基金的持倉集中度也達到曆史較高水平,大量科技股市場關注度較低,選股的收益或較可觀。

    科技板塊近期的“高光”表現,從一些個股上已經得到反映。例如5G板塊上市公司滬電股份進入7月以來,已經接受9批次機構的密集調研,涉及到招商證券、景順長城基金、民生加銀基金、方正證券、百年保險資産管理等多家機構。

    一家保險系基金公司研究員認爲,“不少科技股目前還沒有遇到估值的天花板,因爲科技股整體對估值並不敏感,其價值在于增量的創造,例如5G技術帶來的從基礎設施建設到後期應用和商業模式的創新,都是增量部分,帶來估值上升的空間”。

    練“掘金術”

    消費“去魅”,科技“當道”的背後,實則是基金機構在年中之際對于市場“核心機會”的不斷追尋與探索,這樣的追尋與探索需要專業和精研。

    陳果指出,可以從優先關注投資回報率能高于融資成本的行業、優先關注經濟調整期中ROE上升的行業這兩大策略來關注市場後續“新核心資産”相關機會的展開。科技成長、業績反轉、內需支撐等均是未來市場核心機會的重要領域。

    “但是科技領域的機會挖掘,需要很強大的投研能力。比如科創板帶來的映射機會、産業鏈協同效應等等,其挖掘需要較深的技術研究、行業分析和個股研究。”前述基金公司研究員表示。

    即便是在性價比已經下降的消費領域,專業和精研帶來的深度挖掘也能找尋到相應的機會。申港證券認爲,近期政策層面提出了深挖國內需求潛力,拓展擴大最終需求,有效啓動農村市場,多用改革辦法擴大消費等的內容。最終消費的擴大目標勢必將落在農村及低線城市消費力度的刺激上。從農村居民消費力的角度來講,一方面以農村電商等方式爲主的擴大農村經濟體收入的商業模式將持續獲政策提振;另一方面,有別于受房貸綁定的城鎮居民杠杆,農村居民杠杆率或仍存在上行的空間。消費領域的結構性機會仍然存在。

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