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把中國列爲“彙率操縱國”, 是“欲加之罪”?還是極限施壓的老招數?中國人民幣彙率雙向波動、市場預期分化明顯[圖]

2019年08月08日 09:40:51字號:T|T

    美國財政部于當地時間8月5日下午宣布把中國列爲彙率操縱國,聲明中表示,“在特朗普總統的支持下”,財政部長姆努欽已經認定中國是一個彙率操縱國。

    2018年2月美元兌人民幣平均彙率爲6.32人民幣/美元,3月28日,美元兌人民幣平均彙率跌至6.2785人民幣/美元,刷新2015年8月11日彙改以來新低。2017年12月美元兌人民幣平均彙率爲6.59人民幣/美元。

2015-2018年美元兌人民幣平均彙率走勢

數據來源:公開資料整理

    2018年2月美元兌人民幣期末彙率爲6.33人民幣/美元,相比去年同期下跌了0.55;2017年12月美元兌人民幣期末彙率爲6.53人民幣/美元。

2015-2018年美元兌人民幣期末彙率(中間價)

數據來源:公開資料整理

    人民幣將繼續對一籃子貨幣保持穩定,人民幣兌美元彙率也將保持大體穩定,2018年底至6.7,此後溫和升值至2019年底達到6.5。

    未來1-2年內,在美聯儲繼續加息的背景下,中國的資本管制仍將保持,限制措施主要集中在“負面清單”,包括房地産、酒店、媒體、影視和體育俱樂部等。另一方面,政府將繼續支持一帶一路相關投資。

    未來12個月中,中國將迎來三件“大事”,包括2017年12月份的經濟工作會議、2018年3月的全國人大會議、2018年10/11月的三中全會。

    2018-2019年中國經濟增速的風險偏向下行,主要的不確定性因素爲:

    1)貨幣政策和房地産政策的收緊路徑;2)外部需求。

    如果央行將加息時間提前至2018年一季度,且監管政策收緊程度超預期,則金融環境將對公共和私人資本支出增長同時造成打擊。

    如果全國範圍的房産稅提前實施,或房産銷售限制進一步收緊,則房地産銷售和投資將以更快的速度收縮。

    此外,中美貿易摩擦升級或美國經濟出現衰退都將拖累中國的出口增速。

    在這種情境下,GDP增速將迅速下降,2018年降至6.0%,2019年降至5.7%,CPI在2018和2019年均將維持在1.9%。

    就在前一天,人民幣兌美元彙率離岸、在岸雙雙跌破7元的心理關口,創下了11年的最大跌幅。

    其實對于人民幣彙率下跌,早在兩個月前我就在文章裏提出:“人民幣中短期而言,會維持在6.5~7.5(即7的正負偏差10%之內)這一相對合理的區間。與此同時,人民幣彙率雙向波動、市場預期分化明顯,彙率彈性增強。”時至今日,我仍堅持這個判斷。

    也就是說,人民幣彙率的浮動有自己的韌性,恐非刻意爲之。此番,特朗普政府把中國定爲彙率操縱國,目的在于以破7爲由頭再次施壓,說到底仍是貿易摩擦的延續,甚至是某種程度上的升級。

    美國的態度很明顯:我就和你“杠上了”。但其實,當美國對他國是否操縱彙率做出認定時,就已經是在反映其自身的保護主義傾向,而且也超越了其自身行使國家主權的範疇。之前在1992-1994年間,美國曾5次將中國認定爲彙率操縱國,盡管一直未付諸實際行動,但借此敲打他國的威脅聲音始終未斷。

    時隔25年,美國再次給中國貼上“彙率操縱”的標簽,甚至根據單日價格浮動就急匆匆地“降罪”,放在目前的中美關系以及特朗普的行事作風背景下,幾乎是可以預料的。先扣上一頂大帽子,再借此增加談判籌碼,這又是特朗普“極限施壓”的老招數。

    接下來,不排除特朗普政府會進一步升級談判難度,甚至單方面作出一系列制裁措施,對此,我們既要做好充分准備,也不必過于悲觀。

    不過值得注意的是,鑒于美元在國際貿易中的特殊地位,美國對中國“彙率操縱國”的認定,其實也是在向貿易體系中的其他國家施壓。

    我曾經與前美聯儲高官有過一次對話,談到“彙率操縱”的問題,對方表示,在目前的美中關系中,這個名稱毫無意義。鑒于目前兩國的緊張局勢,特朗普意在利用這一點來爭取更多關稅。真正的問題在于其他地區對這一認定如何反應,如果他國並未認定的話,美國將陷入孤立。

    說到底,彙率只是手段,經濟才是目的。從美國的角度看,它要給中國潑這盆水,也是要以彙率爲手段最終幹擾國內經濟。

    借用中國人民銀行負責人對此次人民幣破“7”的回應,人民幣彙率走勢,長期取決于基本面。中國作爲一個大國,制造業門類齊全,産業體系較爲完善,出口部門競爭力強,進口依存度適中,人民幣彙率波動對中國國際收支有很強的調節作用,外彙市場自身會找到均衡。

    對人民幣正常的“潮起潮落”上綱上線地視作“彙率操縱”,是“欲加之罪”,也不過是什麽問題都政治化路數的重演。 

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